밖에서 놀다가 들어온 남매는 엄마에게 강에 있는 다리를 건넜다고 말했다가 꾸중만 듣고 저녁도 못 먹고 잠자리에 든다. 잠시 후, 밖에서 들리는 음악 소리와 폭죽 소리에 이끌려 밖에 나가 악기 연주 소리와 케잌을 먹는 아이들을 보며 들떠 있다가 집으로 들어온다. 집안에 들어서자 빨간 망토를 걸친 노파가 나타나 다이아몬드가 달린 모자를 주며 파랑새를 찾아달라고 한다. 다이아몬드를 돌리자 빛의 요정이 나타나 불, 물, 빵, 우유, 설탕, 개, 고양이를 사람으로 변하게 하고 파랑새를 찾아 여행을 떠난다. 남매는 할머니와 할아버지가 사는 오두막집에서 파랑새를 찾지만 자신들도 모르는 사이 검은색으로 변한 걸 보고 놓아준다. 다시 여행을 떠나 밤의 요정이 사는 절벽 위에 있는 성안에서 파랑새를 찾은 남매는 기쁨의 환호성을 지르나 파랑새는 곧 죽고 만다. 다시 파랑새를 찾아 헤매던 남매는 말을 타고 있는 여인을 만나고 오빠는 그 여인을 따라 가버린다. 오빠가 쾌락을 쫓는 사람들과 어울려 즐기는 동안 뒤늦게 온 여동생과 친구들은 먹고 마시면서 즐겁게 놀지만 오빠의 눈에는 모두 일그러져 보이고, 그래서 다시 파랑새를 찾아 떠난다. 숲에서 파랑새를 찾으려던 남매는 나무들이 괴롭히는 바람에 어린이들이 사는 미래의 나라로 간다. 그 곳에서 장차 동생으로 태어날 아이를 만나 반가워하지만, 파랑새를 보고 따라가려던 남매는 오히려 쫓겨나고 만다. 파랑새를 찾지 못한 남매는 결국 빈손으로 돌아오는데 친구들이 본래의 모습으로 돌아가는 걸 아쉬워하고, 마지막으로 빛의 요정과 헤어지는 순간 비명을 지르며 잠에서 깨어나 빛의 요정이 엄마였던 사실을 알고 기뻐한다. 새장 안에 있는 파랑새를 본 남매는 이웃집의 아픈 소녀를 찾아가 선물하려 하지만 그 소녀에게 주는 순간 파랑새는 하늘 높이 날아가 버린다. 오빠는 그 소녀에게 다시 찾아줄 것을 약속한다.